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证券之星 李若菡
近日，移动应用市场研究机构AppMagic公布了2024年全球手游收入榜单。其中，腾讯、网易、米哈游和世纪华通4家国内厂商跻身前十。
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证券之星注意到，在榜单中排名第8的米哈游难掩下滑的颓势。《原神》作为公司的拳头产品，爆款神话难持续，出现口碑下滑、热度减退的问题；《崩坏：星穹铁道》(以下简称《崩铁》)作为公司的第二款旗舰产品，不仅后续增长乏力，还卷入抄袭风波；新作《绝区零》的表现远低于市场预期。在核心游戏表现疲软的背景下，米哈游走上了收缩开支的道路。
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《原神》口碑滑坡，爆款神话难持续
凭借着《原神》的爆火，自2020年开始，米哈游成为仅次于腾讯、网易之后，国内最赚钱的游戏厂商。
证券之星注意到，手游世界“腾网哈”三足鼎立的格局在2024年发生了变化。据Sensor Tower数据，2024年8月、10月、11月，米哈游在中国手游发行商收入榜中均跌出前三，而世纪华通旗下的点点互动凭借《无尽冬日》等作品跻身前三，腾讯、网易则稳居前两名。
这背后与米哈游三款核心游戏--《原神》《崩坏：星穹铁道》和《绝区零》表现疲软有关。
《原神》作为米哈游的明星产品，过去一年，该款游戏在市场表现和玩家口碑方面均出现下滑。去年7月，《原神》4.8版本更新引发争议，玩家满意度触底。据悉，不少玩家吐槽主角剧情被弱化、故事内容单薄且剧情低龄化。
根据七麦数据预估流水折线图显示，4.8版本创造了《原神》版本更新后的流水历史新低。同时，粉丝数量在B站和抖音出现流失。
面对4.8版本带来的负面影响，米哈游通过多项调整来挽回玩家。在5.0版本首次实施了降价策略，新增“捕获明光”事件，提升角色抽取道具的概率。同时，降低武器抽取的保底成本，整体降幅约10%。
证券之星注意到，尽管《原神》5.0版本以“新地图、新角色和周年庆”为卖点，但仍反响平平。数据显示，在国内市场，5.0版本上线首日仅位列iOS商店畅销榜第9位。相比之下，《原神》3.0版本和4.0版本在国内市场分别位列畅销榜首位和第二名。日本作为其第二大市场，仅排在iOS畅销榜第8位，而此前历次大版本均排名前三。
从营收端来看，七麦数据显示，iPhone端方面，自《原神》上线至今，预估的营收在2022年达到了最高峰，2023年上半年开始，营收出现下滑趋势。另据移动应用市场研究机构AppMagic预估，2024年《原神》全球移动端内购收入 5.14 亿美元，而2023年收入为9.44亿美元。以上种种迹象表明，《原神》作为上线已超过4年时间的游戏，似乎难逃由盛转弱的游戏周期律。
《崩铁》被指抄袭，《绝区零》表现欠佳
《崩铁》作为米哈游的第二款旗舰产品，于2023年上线，是一款回合制角色扮演游戏(RPG)。
证券之星注意到，由于回合制游戏普遍存在游戏内容单一，缺乏现代游戏应有的操作手感和即时反馈，因此该款游戏在公测时便饱受质疑。
随着游戏的运营，《崩铁》出现数值膨胀的问题，有玩家表示“崩铁一年走完了原神三年的数值膨胀”。这导致老角色逐渐被新角色替代，新手玩家入坑难度增大，同时也让玩家的培养成本增加，影响了游戏的长期体验。
就在上个月，米哈游《崩铁》发布的新角色星期日PV因涉嫌抄袭而登上热搜。
部分玩家指出该PV中的部分分镜与《阴阳师》SSR式神寻香行和月读CG动画中片段相似。
从流水端来看，《崩铁》后续表现乏力。该款游戏在上线一个月流水曾高达60亿元，但上线一年后流水总量同比下降近65%。另据AppMagic统计显示，2024年，《崩铁》掉出了全球手游收入榜Top10，全球移动端内购收入预估收入约5.96亿美元。
《绝区零》作为米哈游2024年力推的新动作游戏，开服仅41天就跌出iOS畅销榜100名之外，远低于市场预期。相比于《原神》与《崩铁》，《绝区零》的下滑趋势更加明显，2024年9月底后，其营收基本处于平均收入之下，整体的预估收入也远不及上述两款游戏。
业内人士指出，作为一款动作游戏，《绝区零》理应将战斗玩法作为核心亮点，但为了降低操作门槛、吸引更多大众玩家，开发团队显著削弱了战斗玩法的操作难度，导致数值强度的权重远超玩家操作技巧。在美术风格方面，《绝区零》采用了大量复古设计，画面较为灰暗，令部分玩家感到不适应。结果难免出现评分和黏性高开低走的状态。
AppMagic预估，2024年，米哈游上述三款游戏全球移动端内购总收入约12.93 亿美元。另据竞核报道，《绝区零》推出之后，米哈游这三款产品的合计营收并没有比2022年《原神》单款产品的营收高出太多。不难看出，米哈游的营收陷入瓶颈期。
减少买量，缩减开支
证券之星注意到，核心产品表现疲软的背景下，米哈游走上了收缩开支的道路。
联盟媒体获量作为最大的流量类型之一，米哈游在暑期档(2024年7月)缩减该媒体获量。据ADX数据显示，米哈游旗下的《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》等核心游戏，减少在穿山甲联盟和快手联盟等流量平台的投放。相比之下，其主要竞争产品《鸣潮》持续保持买量。
另据DataEye ADX监测数据，米哈游上述三款游戏在国内买量投放相较此前规模，减少近90%。截至2024年12月11日，《原神》的日投放素材数量从11月中旬的大约2.2万个(包括视频和图片)骤降至601个；而《绝区零》的日投放素材也从11月上旬的1.5万个减少至254个。
除了减少买量之外，米哈游还关停渠道服以及调整云服务预算。
2024年11月，《原神》小米服务器宣布停服，自11月20日起关闭充值入口以及新用户注册入口，并计划在2025年1月20日正式停止运营，玩家可以将小米服务器的账号数据转服至官方服务器。
该则公告一出便引发市场热议。业内人士分析，关闭渠道服可能与分成模式和收益分配有关。合作多年后，小米渠道服的收益分成模式可能已难以满足米哈游的预期，或者小米认为收益不够理想，使得双方合作难以持续。总的来说，这是米哈游收缩的表现。
同月，据雷峰网报道，米哈游正在大幅收缩用云量，其中对某家云大厂的预算近乎砍半，计划由原先的每年10亿左右，逐步降至不足6亿。随后，有相关业务人员向界面新闻透露，调整的采购金额并非报道中的“砍半”那么夸张，此前双方已经有过沟通，最主要的原因还是降本增效，以及米哈游希望自建部分云服务业务的战略需求。
从减少买量到压缩云服务预算，米哈游的一系列动作反映出公司在当前阶段面临的运营压力。(本文首发证券之星，作者|李若菡)