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1月14日，沪指涨超2%收复3200点，北证50指数暴涨超10%，创业板指大涨近5%，超5300只股飘红，两市成交额1.37万亿元。从板块来看，汽车、半导体、金融、人形机器人、AI应用、飞行汽车等热门概念大爆发，A股小红书概念股也批量一字涨停。
近期政策面、资金面和情绪面发生哪些变化？多股大涨之下，A股牛市行情能否延续？券商中国记者第一时间采访中欧、景顺长城、诺安、金鹰、德邦等多家公募基金公司解读市场。多家基金公司认为，开年来市场经过连续调整，在诸多不利因素聚集下前期情绪明显承压，情绪在经历释放后市场有反弹要求，从技术形态看，这或是市场开启中短期修复的重要征兆。
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14日市场突然大幅上涨，景顺长城基金认为，主要由资金面及估值等多个因素共同导致，并非明显事件催化，具体来看：
首先是资金层面，12月中下旬以来受内外多方面因素影响，A股市场震荡回调，两市成交额持续回落，交易情绪降温明显，其中1月13日两市成交额再度回落至万亿元以下，资金层面出现明显缩量。历史经验来看，市场连续下跌后的极度缩量往往反映下跌动能的充分释放，经历前期调整后投资者普遍将缩量视为相对低位信号，入市意愿有所增强，成交额相较昨日放量约4000亿元支撑市场表现。
其次是估值层面，近期A股主要指数估值水平再度具备吸引力，尽管市盈率并不算低，但是考虑到无风险利率回落至1.6%左右的水平，从股权风险溢价来看，沪深300股权风险溢价再度上行至6.5%，位于均值以上一倍标准差左右附近，沪深300股息率再度超过3%，一度相比国债收益率的差值达到150bp，为历史最高水平，股债性价比角度反映当前市场估值具备较强吸引力。
最后是事件因素方面，外媒报道特朗普团队正在研究利用紧急权力逐步提高关税逐月上调2-5%，助于避免通胀飙升，如果是该种情形则关税冲击好于市场预期，对市场风险偏好起到一定的改善效果，人民币汇率压力有所缓解。
“今天市场在重要支撑位发起猛烈反攻，单技术形态看，较大概率或是市场开启中短期反弹的显著信号。”金鹰基金告诉记者。
金鹰基金分析，上证指数持续震荡下行至3160附近的最近3个多月的相对低位，而3150点附近同时也是前期重要的支撑位。今天市场在盘中有一些“小作文”但尚未有明显的实质性利好消息披露的情形下，于该位置上突然出现强烈的反攻态势，截至收盘，上证指数收成一根实体较大阳线。技术分析来看，重要位置上A股主要指数开始出现大幅反弹，并且已形成较好的做多K线形态，以历史经验揣测，这或是市场开启中短期修复的重要征兆。
诺安基金则从龙虎榜席位分析，龙虎榜上榜股票中游资席位成交占比（10天移动平均，下同）从2024年12月10日的8.0%下降至2025年1月6日的5.04%，当前处于2023年以来31.8%的分位数水平，接近2021至2022年的中枢水平（4.47%）。这意味着不少活跃资金已经实现了一定程度上的资金回拢，在耐心等待下一次入场的时机。
中欧基金认为，随着时间临近春节，资金面活跃度下降且存在提前锁定收益考量，市场成交热情放缓，13日成交额缩量回落至万亿元以下。外围市场方面，对于特朗普即将上任以及后续政策的不确定性，市场在诸多不利因素聚集下前期情绪明显承压，情绪在经历释放后市场有反弹要求。
德邦基金基金经理施俊峰同样表示，开年以来市场经过连续调整过后，14日迎来大幅反弹。前期的回调是多重因素的叠加，比如美元指数的走强，对于地缘政治不确定性的担忧等。回顾历史数据，可以观察到春节前后的季节性规律非常明显，市场趋势的表现往往在春节前有所走弱，春节后阶段性走强。这种模式主要是在于受到微观流动性变化的影响，春节前的成交额均持续缩量，而春节后一周明显大幅放量。
施俊峰认为市场变化会受到多种因素的影响，不仅是基本面与政策面，还要考虑海外地缘政治带来的不确定性等。
基金公司看好红利、景气成长对于市场反弹的后市表现，部分基金公司认为市场整体风险或相对可控，不宜过于悲观。中欧基金认为，市场进入年度业绩预告期间，市场可能更偏好具有业绩成色的品种。从中期维度来看，政策刺激的内需与重点领域科技，以及十四五收官之年的“赶进度”领域可能是除总量宽松之外更受到关注的题材。考虑到经济基本面的复苏节奏、政策的潜在刺激方向，可以通过三条主线把握今年的市场机遇：
首先是内需复苏主线，涉及行业中估值弹性最大的是食品饮料、业绩弹性最大的是房地产、政策弹性最大的是医药，以及内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费与潮玩可选消费；其次为再通胀主线，伴随央行“促进物价合理回升”的政策表态，关注PPI修复预期带动的周期品，尤其是中国定价权更强的钢铁、煤炭和铝等；最后可以把握高景气科技领域的产业迭代趋势，关注AI、储能和各类长验证周期的题材如国产替代和商业航天等。此外，在近期流动性冲击导致的下跌背后存在自身景气度、产业和政策周期双共振的成长与周期优质股，春节前的资金面震荡带来这些公司的买入机会。
施俊峰表示，配置方向上，值得关注的有两个方面，一方面是红利类资产。当前红利资产的估值具有较高的长期投资价值。从风险角度来看，在长期资本不断进入市场的过程中，具有安全属性兼具稳定性和高股息，且处于低位的公用事业、交运等板块是比较值得关注的。另一方面，前期回调幅度较大的券商、军工、科技、地产、消费等板块，具备较好的弹性，同时在自主可控、内需导向的宏观逻辑演绎中，有望得到政策的支持。
诺安基金同样认为，可以关注消费型行业红利和垄断型行业红利，或可更加偏向消费型红利。具体来看，消费型红利主要包括：高分红的纺织服装公司、经营现金流稳定、分红率高的食品、乳制品公司、周期性相对较弱、充分享受资源禀赋，业绩有望持续稳定增长的农业企业、受益于“两新”政策延续，内销增长确定性持续强化的家电企业等。垄断型红利行业则主要包括水电、核电、航运港口、国有大行、运营商等。后续主题投资机会或将会围绕着机器人、端侧AI、新零售三大主题内部进行轮动。
金鹰基金分析，从结构层面来看，近期市场表现较好的是资源周期类和自主可控。资源品方面，主要是石油石化、油运、有色等品种方向走强，一是因为处于低位，资金高切低，有色已经回补了9.26-9.27的缺口；二是因为事件催化导致能源供给端有扰动，但这类资源品要进一步走强还需要看到需求端叙事的进一步展开。自主可控方面，美国AI芯片管制新规升级，边际强化了“中美博弈”的宏大叙事，这类叙事大概率难以证伪，或不断会有外部制裁加码和内部突破替代的催化，未来还是属于主线地位。
责编：刘艺文
校对：姚远